眼康产业链为黄金赛道，市场发展前景广阔

2022-07-05

儿童青少年近视防控已上升为国家战略，相关眼科行业有望迅速扩容。“十三五”时期，各地将儿童青少年近视防控纳入政府绩效考核。 2021年4月，教育部等15个单位联合印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021-2025年)》，为积极应对疫情影响，持续加强 近视防控。2022年1月，国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》，再次提出提升近视防控和矫治水平。

OK镜是目前近视防控主流产品，对标欧美等地渗透率，市场空间大。OK镜能有效控制和延缓青少年近视的发展。2020年，我国儿童 青少年总体近视率为52.7%，青少年近视总人数达到1.07亿。其中6岁儿童近视率为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中 生为80.5%，青少年近视问题不容乐观。2020年我国角膜塑形镜渗透率仅为1.26%，市场规模为20.92亿元；相比于中国香港9.70%， 中国台湾5.40%和美国3.50%的渗透率，我国角膜塑形镜渗透率未来有望持续提升，我们预计2030年预计OK镜渗透率达10.66%，市 场规模为140.26亿元。

眼科医疗服务2022Q3消费旺季有望迎来疫情后恢复性增长。短期看，疫情扰动下体现眼科增长韧性，就医延期叠加新增需求，预期 2022Q3眼科医疗消费旺季有望迎来疫情后大幅恢复性增长。长期看，品牌强化与术式升级推动近视屈光手术量价齐升，视光业务在 OK镜、离焦镜等推动下快速增长，未来近视屈光与视光业务占比提升贡献最主要利润。

1、眼科医疗服务行业分析

眼科医疗

我国是全球眼病患者最多的国家，屈光不正和白内障成为最大眼病群体。中国近视患者人数已超6亿，近视率高达48.5%，青少年近视率过半。教育 部联合卫生健康委调查结果显示，2019年全国儿童青少年总体近视率为50.2%，受疫情影响，2020年中小学生半年近视率增加了11.7%。线上学习 和娱乐习惯将导致近视率居高不下，2025年预计近近视患者将突破6.1亿人。此外，2015-2019年，我国白内障患者从1.1亿人增加至1.3亿人， 2025年预期增加至1.5亿人。根据朝聚眼科招股书数据，预期到2025年，我国屈光加白内障患者人数将达7.69亿。

中国眼科医疗服务市场规模持续增长，发展空间广阔。在人口老龄化、生活方式改变等因素的影响下，眼科疾病诊疗需求持续增长。根据弗若斯特 沙利文预计，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024CAGR为11.05%。

基础与消费眼科构成眼科医疗服务市场，屈光及视光是财富密码

消费眼科服务包括屈光矫正、近视防控以及提供视光产品及服务，该类型服务产生的费用目前不通过医保基金进行结算，不受医保 控费影响。由于该类服务存在大量微创手术或者私人定制，对器械依赖程度高，公司定价能力强，逐渐成为高毛品种。且我国目前 屈光业务渗透率较低，近年来发展迅速，成长空间广阔。

基础眼科服务包括白内障、青光眼、斜视、眼底、眼表、眼框及小儿眼病等多种常见眼科疾病的治疗，医疗需求趋于刚性，患者数 目稳定增长；且大多数基础眼病受公共医疗保险计划保障，由医保付费，相关业务稳健增长。 中国消费眼科医疗服务的市场规模由2015年的239亿元增加至2019年的510亿元，2015-2019CAGR为20.8%；同期基础眼科医疗 服务的市场规模由491亿元增加至765亿元，CAGR为11.8%。消费眼科服务市场增速远高于基础眼科市场，我们认为屈光、视光 等业务仍将以高于行业增速保持快速增长，并成为驱动眼科公司业绩快速增长的核心增长点。

屈光手术：量价齐升的高增长高毛利业务

量增：近视屈光患者及手术数量增长。 在所有屈光不正情况中近视最为多发，我国近视人群基数大，且近视发生率呈上升趋势。根据弗若斯特沙利文的统计，2014-2018年近视人数复 合年增长率为2.2%，2018年中低度近视及高度近视的人口分别达到467.5百万及112.0百万，且18至45岁的人群占总近视人口绝大比例。据弗若 斯特沙利文疫情前的预计，2023年近视人数将增加至6.55亿，未来五年复合年增长率达到2.5%。 价增：近视屈光术式升级带动手术价格上涨。 近年来术式继续保持不断升级趋势，高附加值精密仪器也驱使定价不断上涨。此外，新技术的出现会逐步淘汰老旧术式，术式升级与方案优化引 领着费用上升。

视光：医学视光快速增长，青少年近视防控已成战略目标

视光市场包含传统验光配镜和医学视光两大类。传统验光配镜：通过电脑验光得到屈光参考度数，然后插片试戴，根据屈光度数、散光度数、轴位等数据确定配镜的处方。 医学视光：特指在医院等机构进行的，有专业医师指导下的验光、视光配镜等活动。 随着消费者对于专业验光以及配镜服务的需求快速提升，中国医学视光市场规模增速远超同期整体视光配镜市场的市场增速。2019年，中国医学视光市场整体市场规模约为 人民币228.1亿元，2015年至2019年的期间复合增长率达到 26.2%。预计未来医学视光市场将继续保持快速增长，2025年医学视光市场整体规模预计将达到人民币500.3亿 元，2020年至 2025年的期间复合增长率约为14.6%。

白内障：老龄化带来长期需求增长，高端项目引领价格提升

白内障患病率随年龄上升，手术是唯一有效治疗手段。据中华医学会眼科学分会统计，我国60岁至89岁人群白内障发病率是80%，而90岁以上人群白内障发病率达到 90%以上。按照2018年各年龄段人口数计算，我国白内障的理论患病人数高达1.6亿。目前，通过手术植入人工晶状体以取代已变浑浊的天然晶状体是治疗白内障唯 一有效的手段。

2、OK镜行业分析

中国青少年近视率不容乐观，近视低龄化趋势明显

我国近视的总患病数达6亿，青少年近视总人数达1.07亿。2020年，我国儿童青少年总体近视率为52.7%，青少年近视总 人数达到1.07亿。其中6岁儿童近视率为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%，青少年近视问题不 容乐观。

我国近视已成社会问题，呈“小、高、深”的特点： 年龄小：全国儿童青少年近视人群过半，2021年，我国儿童青少年近视的患病率已超60%。 发病率高：根据《信息化时代儿童青少年近视防控报告》，未来在全人口中至少有9.6亿近视人群，若无有效遏制，我国未 来近视人群将至少有11亿。 度数深：我国高度近视患者占比达9%，已超过7000万。而2018年全国高三年级学生高度近视占比已经达到21.9%。青少 年一旦发展成高度近视，今后将会大大增加罹患各类眼部疾病甚至失明的风险。

角膜塑形镜是安全的、最有效的光学类近视防控方案之一

角膜塑形镜是指逆几何设计的硬性透气性接触镜，通过重塑角膜形态来暂时性降低近视屈光度数，从而提高裸眼视力的可逆性非手术物理矫 形治疗手段。多项研究显示角膜塑形镜可有效减缓近视眼眼轴增长，减缓量约为0.15 mm/年，近视控制效力中等（0.25～0.50D/年），延 缓35%～60%近视进展。

多因素助力角膜塑形镜渗透率提升

在中国青少年近视率不断提高与日渐迫切的视力改善需求下，角膜塑形镜近年来在我国高速发展。2015年我国角膜塑形镜销 量达到64.30万副，2011年至2015年复合增长率约为44.11%。 多因素助力角膜塑形镜渗透率上行，但目前渗透率仍较低。2020年我国角膜塑形镜渗透率仅为1.26%，相比于中国香港 9.70%，中国台湾5.40%和美国3.50%的渗透率，我国角膜塑形镜渗透率未来有望持续提升：（1）我国人均可支配收入稳步 增加带来居民消费能力提升；（2）OK镜生产企业开展的专业培训助力角膜塑形镜验配师人数增加；（3）相关近视防控政策 与厂家市场教育，加强患者近视防控意识。

OK镜生产企业积极开展执业人员专业培训，加快行业发展

目前我国角膜塑形镜验配尚未纳入医学和视光专业常规教学内容，OK镜生产企业积极开展执业人员专业培训， 从供给端加快行业发展。欧普康视从2008年以来，培训累计有一万五千多人，并于2020年10月全资设立了 “欧普康视眼视光技术培训学校”，获得了国家职业技能认定资格。 欧普康视已获经安徽省职业技能鉴定中心认证，具有职业技能等级认定资质，能够自行组织“眼镜验光员”、 “眼镜定配工”等工种考评，并颁发相应职业技能等级证书。

3、眼科药物行业分析

国内近视药物市场潜力较大，阿托品将迎来高速增长期

国内近视药物市场潜力较大，阿托品将迎来高速增长期。根据灼识咨询预测，眼科药物市场包括干眼病、湿 性老年性黄斑水肿、近视等多个细分市场，眼科药物市场规模将由2020年的189亿元，增至2025年的486亿 元，再进一步增至2030年的1363亿元，复合年增长率超20%。低浓度阿托品为仅有的近视防治药物，预计 2025-2030年的复合增长率为61.7%。

国内兴齐眼药临床进度领先

全球仅有一款延缓近视的阿托品获批上市，国内兴齐眼药进度领先。全球第一款明确用于缓解儿童近视发展的滴眼液 Eikance®（0.01%浓度阿托品）于2021年9月在澳大利亚获批。目前国内尚无延缓近视进展的低浓度阿托品滴眼液获批上 市，5个临床试验进入到2期临床及以上的开发阶段，主要企业包括兴齐眼药、欧康维视、兆科药业、恒瑞医药、参天制药。 兴齐眼药的3项Ⅲ期临床试验分别于2020年5月、2020年5月、2021年9月首次公示，试验周期包括48、96、96周，药品 浓度多包含0.01%、0.02%、0.04%三种。

环孢素抗炎效果优良，理论市场超百亿

市场空间：环孢素抗炎效果优良，理论市场空间超300亿元。根据灼识咨询，环孢素的中国市场规模将有由2022年的17亿 人民币增长至2025年的103亿人民币，2021-2030年复合增长率高达39.6%。作用机制：0.05%环孢素滴眼液主要抑制T细 胞活化和炎症因子释放，尤其CD4+T细胞，控制免疫炎症反应，促进干眼患者恢复自身泪液分泌，多种途径阻断干眼恶性 循环，重建泪膜稳态，可有效治疗干眼。0.05%环孢素滴眼液在国外已有同类产品上市，积累多年临床使用经验，能够显 著改善干眼的症状和体征。

人工泪液+抗炎药物为临床主流方案，环孢素抗炎效果明确

干眼病常见的治疗方法主要分为物理治疗、修复治疗、抗炎治疗三大类：1）抗炎治疗主要通过抑制干眼症伴随的眼表炎症 反应，减少其上皮细胞的破坏，稳定眼表泪膜，代表药物有环孢素A和他克莫司等；2）修复治疗中人工泪液为主要治疗方 式，根据成分不同，补充泪液脂质层或水液层；3）物理治疗包括热敷、睑板腺按摩、清洁眼睑等，通过促进睑板腺通畅， 减轻眼睛局部炎症，增强泪液稳定性。